一、從短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展趨勢來看，2013年中國宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不僅宣告了全球悲觀主義者所持的“2013年中國崩潰論”的失敗，同時也沒有證明樂觀主義者在2012年底所持的“中國周期逆轉(zhuǎn)論”。中國宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險全面爆發(fā)、經(jīng)濟(jì)增長直線下滑的局面，也沒有在反周期的刺激政策作用下出現(xiàn)持續(xù)性的反彈。這種底部小幅波動的宏觀狀況有利于大改革的推出。

　　1、出口在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)小幅改善和新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)惡化的雙重作用下，呈現(xiàn)出“前弱后穩(wěn)”、“持續(xù)低迷”的態(tài)勢，外部不平衡的逆轉(zhuǎn)幅度有所減弱，但外需對于GDP的貢獻(xiàn)依然為負(fù)。世界不平衡的持續(xù)逆轉(zhuǎn)對中國結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的壓力依然較為明顯。

　　2、消費(fèi)擴(kuò)張并沒有如政策承諾那樣取得收效。收入增速的明顯回落導(dǎo)致2013年消費(fèi)疲軟，增速回落幅度較大。中國并沒有從危機(jī)前的“出口—投資驅(qū)動型模式”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)—內(nèi)需驅(qū)動型模式”，而是向“信貸—投資驅(qū)動模式”轉(zhuǎn)變，內(nèi)需的穩(wěn)定依賴于信貸與投資的擴(kuò)張，可持續(xù)性進(jìn)一步弱化。

　　3、供給結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯的變化。第三產(chǎn)業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張是2013年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的核心，其對GDP增長的貢獻(xiàn)第一次超過第二產(chǎn)業(yè)，貢獻(xiàn)度接近50%，并使2013年就業(yè)狀況出現(xiàn)超預(yù)期的反彈；第二產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇依然受到產(chǎn)能過剩、需求下滑等多重因素的制約，但低迷的狀態(tài)有明顯的改善；第一產(chǎn)業(yè)增速的明顯回落是2013年值得高度重視的事件。在蔬菜價格以及肉禽價格的持續(xù)上揚(yáng)的帶動下中國CPI的回升證實了第一產(chǎn)業(yè)供給滑坡帶來的宏觀沖擊不容忽視。

　　二、從中期來看，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)宣告了中國傳統(tǒng)的“出口—投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長模式”走到了盡頭，但中國宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有轉(zhuǎn)向預(yù)期中的“消費(fèi)—內(nèi)需驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長模式”，反而走向了“信貸—投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長模式”。這種模式在2013年的延續(xù)，使中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的深層次的“產(chǎn)能過剩”、“流動性泛濫”、“金融扭曲”、“地方政府債務(wù)”及“房地產(chǎn)泡沫”等問題不僅沒有在局部改革和短期管制下有所緩和，反而在傳統(tǒng)利益格局和權(quán)力體系的作用下不斷惡化。M2/GDP、投資/GDP、企業(yè)貸款總量/GDP、債務(wù)水平/GDP、房地產(chǎn)銷售/GDP等參數(shù)在2013年持續(xù)攀升，產(chǎn)能利用率的持續(xù)低迷等問題出現(xiàn)說明了中國經(jīng)濟(jì)面臨的深層次資源錯配與體制扭曲已到了一個全新的階段，其帶來風(fēng)險積累達(dá)到新的臨界點(diǎn)，“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的傳統(tǒng)局部調(diào)整模式難以化解這些深層次的系統(tǒng)問題，新的歷史時期需要中國啟動系統(tǒng)性的全面改革。

　　十八屆三中全會出臺的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》揭開全面改革大幕。改革必將在未來相當(dāng)一段時期內(nèi)對中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢產(chǎn)生基礎(chǔ)性作用。一是在短期內(nèi)，大改革將打破傳統(tǒng)的利益格局和資源配置的方式，對現(xiàn)有的生產(chǎn)體系，特別是投融資體系和政府經(jīng)濟(jì)管理運(yùn)轉(zhuǎn)模式帶來沖擊，從而導(dǎo)致政府消費(fèi)、各類投資速度出現(xiàn)波動；二是在中長期內(nèi)，大改革將重構(gòu)中國經(jīng)濟(jì)增長的源泉，在優(yōu)化資源配置的效率的基礎(chǔ)上釋放改革紅利。

　　大改革在本質(zhì)上是一場全面的政治運(yùn)動，是在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)發(fā)展的推動下上層建筑的變革與重構(gòu)。大改革又是一場轟轟烈烈的社會運(yùn)動。它不僅改變不同利益集團(tuán)的權(quán)力關(guān)系，也改變了社會互動的關(guān)系。大改革還是資源配置方式的變革與經(jīng)濟(jì)利益的重構(gòu)。政府與市場關(guān)系的重構(gòu)、財稅體制改革、土地制度改革等都會對現(xiàn)有的資源配置模式帶來根本性的沖擊，短期的“創(chuàng)造性破壞效應(yīng)”依然較為明顯。改革帶來的投資空間的釋放以及市場信心的重振在短期具有一定的不確定性。

　　2014年也是中國政策再定位與政策轉(zhuǎn)型之間的沖突最為強(qiáng)烈的一年。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的定位雖然在名義上將與2013年保持一致，但大改革卻使2014年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有雙重特性：一方面大改革的開啟要求貨幣政策和財政政策按照新機(jī)制來實施，以擺脫“信貸-投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長模式”的困境，使2008年到現(xiàn)在所實施的各項反周期政策回歸到常態(tài)。例如，政府職能的轉(zhuǎn)變和財稅體系的改革要求全面約束地方政府GDP政績工程競爭、投資沖動、大幅度擴(kuò)張債務(wù)等行為模式，全面降低中央預(yù)算財政赤字和地方隱性財政赤字的規(guī)模；另一方面，改革的順利推行需要宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定，這要求靈活運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策來對沖大改革帶來的各項震蕩，以避免經(jīng)濟(jì)的過度波動。這兩方面最終導(dǎo)致的結(jié)果就是宏觀經(jīng)濟(jì)政策將偏離2013年的定位，出現(xiàn)相機(jī)抉擇較強(qiáng)、變動幅度較大等特點(diǎn)。

　　2014年也是世界經(jīng)濟(jì)步入“宏觀政策逐步常態(tài)化，結(jié)構(gòu)性改革全面深化”的大調(diào)整與大過渡的一年。一方面，美聯(lián)儲QE政策的退出將標(biāo)志著全球非常規(guī)貨幣政策與超常的危機(jī)管理政策將向常規(guī)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)變，另一方面，新興市場經(jīng)濟(jì)體系在經(jīng)濟(jì)疲軟中開啟的結(jié)構(gòu)性改革政策將全面啟動，歐美等發(fā)達(dá)國家的結(jié)構(gòu)性改革也將步入關(guān)鍵的深化期，結(jié)構(gòu)性改革的全球競爭在大調(diào)整與大過渡階段全面展開。這必將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)未來復(fù)蘇的路徑不是簡單的線性模式。在短期，世界經(jīng)濟(jì)必定受制于宏觀政策常態(tài)化、結(jié)構(gòu)性改革深化的沖擊，“底部波動、緩慢復(fù)蘇”將成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期階段的明顯特征；在中期，全球結(jié)構(gòu)性改革的深化不僅有利于資源配置效率的全面提升，幫助世界經(jīng)濟(jì)尋找到下一輪經(jīng)濟(jì)增長的新源泉，更重要的是它將全面改變現(xiàn)有低迷、悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，在全面提振市場信心的基礎(chǔ)上幫助全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速前進(jìn)。世界經(jīng)濟(jì)這種“短期緩慢、中期加速”的復(fù)蘇模式也決定了中國外部環(huán)境將在2014年出現(xiàn)小幅改善，在中期加速提升，并將逐步緩和國內(nèi)改革帶來的各種壓力。

　　一、中國宏觀經(jīng)濟(jì)從短期變化、中期定位、全球景氣等角度來看，處于一個筑底反彈、周期轉(zhuǎn)換的拐點(diǎn)階段。但從結(jié)構(gòu)與改革視角來看，世界經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)大調(diào)整、制度大改革和政策大回轉(zhuǎn)決定了中國宏觀經(jīng)濟(jì)景氣難以在短期快速逆轉(zhuǎn)，對于中國經(jīng)濟(jì)的展望不能采取簡單的悲觀主義，也不能采取簡單的樂觀主義。

　　四、全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整使中國傳統(tǒng)的“出口-投資驅(qū)動模式”陷入危機(jī)，誘發(fā)了中國深層次的結(jié)構(gòu)問題，迫使中國必須做出被動調(diào)整。從“出口-投資驅(qū)動模式”轉(zhuǎn)向“信貸-投資驅(qū)動模式”，標(biāo)志著中國“看得見的手”在干預(yù)“看不見的手”之時出現(xiàn)了偏誤。改變“信貸-投資驅(qū)動模式”是破解目前流動性泛濫、債務(wù)增長過快、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重、金融扭曲加劇以及產(chǎn)能過剩的關(guān)鍵。

　　六、大改革一方面改變著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制，另一方面也對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提出了新的要求。社會的穩(wěn)定、宏觀的平衡和緩解大改革的阻力要求2014年宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)與通常年份有一定差別。建議2014年政府應(yīng)當(dāng)將就業(yè)目標(biāo)定在1250萬，GDP增長目標(biāo)定在7.5%，物價目標(biāo)定在3.5%，M2定在13.5%至14.5%，財政赤字率確定在2.5%。

　　八、鑒于2014年的價格形勢不太嚴(yán)峻，包括金融改革、價格在內(nèi)的各項改革的推出力度較大等原因，貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管必須在強(qiáng)化存量管理的同時，流量操作不宜太緊，“大改革”+“強(qiáng)監(jiān)管”+“中性貨幣定位”+“結(jié)構(gòu)性短缺的流動性管理”可能是未來恰當(dāng)?shù)慕M合。

　　1、建議貨幣供應(yīng)、貸款規(guī)模以及社會融資總額等目標(biāo)的確定不宜進(jìn)行簡單的數(shù)量管理，區(qū)域目標(biāo)管理和彈性管理依然具有較強(qiáng)的合理性，特別是在目前大改革和大調(diào)整的環(huán)境中，常規(guī)的貨幣政策規(guī)則性調(diào)控存在的問題比相機(jī)決策模式更壞。

　　2、中國金融層面的局部風(fēng)險和整體扭曲問題依然在累積，中國監(jiān)管的力度要持續(xù)加強(qiáng)，沒有好的金融秩序和行為規(guī)范，短期貨幣政策的調(diào)控會失效，貿(mào)然進(jìn)行全面改革也難以收到應(yīng)有的效果。“規(guī)范化”、“陽光化”依然強(qiáng)監(jiān)管定位的方向。

　　九、房地產(chǎn)調(diào)控的政策思路必須進(jìn)行全面的重新定位。建立穩(wěn)定、有效的市場型供給體系依然是改革的核心，而房地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)必須從需求抑制轉(zhuǎn)向供給擴(kuò)張和制度改革，而制度改革必須著眼于破除官商之間的制度性利益輸送機(jī)制和改革土地財政。2014年房地產(chǎn)不會因為改革而出現(xiàn)“刺破泡沫”的問題。